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Jun 29, 2023

Sin pronunciar realmente “6%”, Powell dijo 6%. La inflación no fue vencida en junio. Incluso si la Reserva Federal recorta las tasas el próximo año, el QT podría continuar

En la conferencia de prensa posterior a la reunión de hoy, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, logró desmentir algunas suposiciones ampliamente difundidas: la conferencia de prensa de Powell siguió al anuncio del FOMC de una

En la conferencia de prensa posterior a la reunión de hoy, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, logró aclarar algunas suposiciones ampliamente aceptadas:

La conferencia de prensa de Powell se produjo tras el anuncio del FOMC de un aumento de tipos de 25 puntos básicos hasta el 5,5% en el tope del rango, con varios aumentos de tipos todavía sobre la mesa, en lugar de uno más (hablé de los detalles aquí). Ni la declaración ni Powell pronunciaron “6%”, aunque Powell parecía tener ganas de hacerlo, pero el plural significa 6%.

Los recortes de tipos mientras continúa el QT “podrían suceder” : Se le preguntó si la Reserva Federal recortará las tasas el próximo año mientras continúa con el QT. “Eso podría suceder”, dijo. Se refirió a esto como una “normalización” de recortes de tasas hacia un nivel neutral normal mientras el balance se recorta a un nivel normal.

“Estas son dos cosas independientes. La herramienta activa de la política monetaria son las tasas. Pero se pueden imaginar circunstancias en las que sería apropiado que trabajaran de maneras que podrían considerarse diferentes, pero ese no sería el caso”.

Se descartan las pausas automáticas entre caminatas . “No hemos tomado la decisión de ir a [una subida de tipos] cada dos reuniones. Vamos reunión a reunión. A medida que avanzamos en cada reunión, nos hacemos la misma pregunta. No hemos tomado ninguna decisión sobre reuniones futuras, incluido el ritmo al que consideramos subir el nivel. Pero vamos a evaluar la necesidad de un mayor ajuste que puede ser apropiado”, afirmó.

Dos subidas más de tipos hasta el 6% en las próximas tres reuniones ? “Por lo tanto, un ritmo más gradual no se aplica inmediatamente a todas las reuniones. Podrían ser dos de tres reuniones”, afirmó. Y luego agregó: “Creo que es posible que nos movamos en reuniones consecutivas. No vamos a quitar eso de la mesa. O puede que no lo hagamos. Realmente depende de lo que nos digan los datos”.

¿Septiembre una reunión “en vivo”? “Yo diría que es ciertamente posible que volvamos a subir los tipos en la reunión de septiembre si los datos lo justificaran. Y también diría que es posible que decidamos mantenernos firmes en esa reunión”.

“Seguir avanzando” al “ritmo correcto” en medio de la “incertidumbre”: “No es un entorno en el que queramos brindar mucha orientación hacia el futuro. Hay mucha incertidumbre ahí fuera. Sólo queremos seguir avanzando al que creemos que es el ritmo correcto. Creo que tiene todo el sentido del mundo reducir el ritmo ahora que tomamos estas decisiones cuidadosamente juzgadas. Así que eso es lo que hicimos”.

“El peor resultado para todos sería no abordar la inflación ahora. No hacerlo. Cualesquiera que sean los costos sociales a corto plazo de controlar la inflación, los costos sociales a largo plazo de no lograrlo son mayores. El registro histórico es muy, muy claro al respecto. Si se pasa por un período en el que las expectativas de inflación no están ancladas, en el que la inflación es volátil e interfiere con la vida de las personas y la actividad económica, eso es lo que realmente debemos evitar y evitaremos”, afirmó.

Personas más afectadas por la inflación: “Creemos que lo más importante que podemos hacer para beneficiar a esas familias, especialmente a las del extremo inferior del espectro de ingresos, es controlar la inflación de manera sostenible y restaurar la estabilidad de precios. Creemos que eso es lo más importante que podemos hacer y estamos decididos a hacerlo”, afirmó.

“Yo señalaría que las personas más afectadas por la inflación en este momento son las personas con ingresos fijos bajos. Cuando se habla de costos de viaje o transporte, costos de calefacción, ropa, alimentos, cosas así, si apenas logras pagar cada mes con tu cheque de pago y los precios suben, estás en problemas de inmediato. Incluso la gente de clase media tiene algunos recursos y puede absorber la inflación. A las personas en el extremo inferior del espectro de ingresos les resulta más difícil hacerlo. Entonces necesitamos hacer esto. Y el historial es claro: si tardamos demasiado o si no lo logramos, el dolor sólo será mayor”.

Resiliencia de la economía y la inflación : “La fortaleza de la economía en general es algo bueno. Es bueno ver eso, por supuesto. Ves que aumenta la confianza del consumidor y cosas así. Eso respaldará la actividad en el futuro. Pero tienes razón. En los márgenes, un crecimiento más fuerte podría conducir con el tiempo a una mayor inflación y eso requeriría una respuesta adecuada de la política monetaria. Así que lo observaremos atentamente y veremos cómo evoluciona con el tiempo”, dijo.

La “única buena lectura” del IPC de junio : “Tuvimos una buena lectura y la agradecemos. Pero es sólo una lectura, como todo el mundo sabe. Hemos visto esto antes en los datos. Muchos pronósticos exigen que la inflación se mantenga baja, pero eso no lo sabremos hasta que veamos los datos. Así que nos centraremos en eso”, dijo. "Vamos a tener cuidado de no recibir demasiada señal de una sola lectura".

Un largo camino por recorrer, no lo suficientemente restrictivo : “Lo que vemos son esas piezas del rompecabezas uniéndose y estamos viendo evidencia de esas cosas ahora. Pero lo que nuestros ojos nos dicen es que la política no ha sido lo suficientemente restrictiva durante el tiempo suficiente para producir todos los efectos deseados. Por lo tanto, pretendemos mantener una política restrictiva hasta que estemos seguros de que la inflación está bajando de manera sostenible a nuestro objetivo del 2%. Y estamos preparados para endurecer aún más si es apropiado. Creemos que el proceso probablemente aún tenga un largo camino por recorrer”.

En sus comentarios preparados, Powell también mencionó el largo camino por recorrer: “La inflación se ha moderado un poco desde mediados del año pasado. Sin embargo, el proceso para lograr que la inflación vuelva a bajar al dos por ciento todavía tiene un largo camino por recorrer”.

Hacer más : “Vamos a analizar los datos entrantes para informar nuestra decisión en la próxima reunión si necesitamos hacer más. Si nos dice que hagamos más, si esa es nuestra opinión, haremos más”.

Todos los ojos están puestos en la inflación subyacente : “Creemos, y la mayoría de los economistas piensan, que la inflación subyacente es una mejor señal de hacia dónde se dirige la inflación general. La inflación general se ve muy afectada por la volatilidad de los precios de la energía y los alimentos. Por lo tanto, quisiéramos que la inflación básica disminuyera. Core está indicando hacia dónde irán los titulares en el futuro.

“La inflación subyacente sigue siendo bastante elevada. Hay razones para pensar que puede bajar ahora, pero todavía está bastante elevado. Por eso creemos que debemos mantenernos concentrados. Creemos que vamos a necesitar mantener la política en un nivel restringido durante algún tiempo, y debemos estar preparados para aumentar más si creemos que es apropiado”, dijo.

Primer recorte de tipos “¿dentro de un año completo?” “Dependería de una amplia gama de cosas. Cuando la gente está aplicando recortes de tipos el próximo año, tenemos la sensación de que la inflación está bajando, y nos sentimos cómodos con que esté bajando y que sea hora de empezar a recortar los tipos. Pero hay mucha incertidumbre entre lo que sucederá en el próximo ciclo de reuniones, y mucho menos en el próximo año, y el año siguiente. Por eso es difícil decir exactamente qué sucede allí.

“Muchos [participantes del FOMC] anotaron recortes de tipos [en el gráfico de puntos] para el próximo año…. Ese será simplemente un juicio que tendremos que tomar entonces, dentro de un año completo. Se tratará de cuán seguros estamos de que la inflación de hecho está bajando a nuestra meta del dos por ciento”.

Tendríamos “mucho cuidado” a la hora de reducir los tipos: “La tasa de los fondos federales se encuentra ahora en un nivel restrictivo. Entonces, si vemos que la inflación baja de manera creíble y sostenible, ya no necesitamos estar en un nivel restrictivo. Podemos volver a un nivel neutral y luego por debajo de un nivel neutral en un punto determinado. Por supuesto, tendríamos mucho cuidado al respecto. Realmente queremos estar seguros de que la inflación esté bajando a un nivel sostenible. No voy a intentar hacer una nueva evaluación del milagro sobre cuándo y dónde sería, pero así es como lo pienso. Dejarías de aumentar mucho antes de llegar al 2% de inflación. Y también comenzaríamos a recortar antes de llegar al 2% de inflación, porque no nos vemos regresando al 2% hasta aproximadamente 2025”.

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